Планирование рациональной структуры инвестиций

Эффективные финансы » Финансовое планирование на предприятии » Планирование рациональной структуры инвестиций

Страница 1

В курсовой работе инвестиции запланированы в последнем месяце планируемого периода. Источником инвестиций являются свободные денежные средства, имеющиеся в распоряжении предприятия, а также привлеченные средства. На этом этапе планирования возникает задача определения структуры финансирования.

При формировании рациональной структуры источников средств обычно исходят из установки найти такое соотношение заемных и собственных средств, при котором стоимость акции предприятия будет наивысшей. Это, в свою очередь, становится возможным при достаточно высоком, но не чрезмерном плече финансового рычага.

где РСС – рентабельность собственных средств,

РА – рентабельность активов,

СРСП – средняя ставка процентов по кредитам,

ЗС – заемные средства,

СС – собственные средства,

ЗС/СС – плечо финансового рычага,

РА-СРСП – дифференциал финансового рычага.

Чрезвычайно высокий удельный вес заемных средств в пассивах предприятия свидетельствует о повышенном риске банкротства и, следовательно, приводит к падению курсовой стоимости акций предприятия. Если же предприятие предпочитает обходиться собственными средствами, то риск банкротства ограничивается, но акционеры не получают максимума прибыли, что также приведет к падению цены акций предприятия по сравнению с условиями оптимальной структуры капитала.

При инвестиционном планировании в рамках действующего предприятия финансирование инвестиций может производиться как за счет внутренних источников, так и за счет привлечения дополнительных внешних источников, среди которых выделяют 4 основных:

- Закрытая подписка на акции.

- Привлечение заемных средств в форме кредитов, займов, эмиссии облигаций.

- Открытая подписка на акции.

- Комбинация первых трех источников.

В дальнейшем в качестве доступных источников финансирования рассматриваются внутренние источники, эмиссия акций и заемное финансирование.

Анализ показывает, что в общем случае для принятия обоснованного решения необходимо учитывать следующие показатели:

1) Цены источников финансирования

. Необходимо определить цены отдельных источников и оценить влияние структуры привлекаемых средств на цены источников. Наиболее дорогим источником является эмиссия акций, наиболее дешевым – заемное финансирование.

2) Риск

. С точки зрения предприятия риск проистекает из обязательств, принятых на себя предприятием перед инвесторами. Заемное финансирование наиболее рискованно, поскольку возврат кредитов и займов, уплата процентов составляют законное, подтвержденное контрактом право кредиторов. Невыполнение предприятием обязательств по кредитам и займам может привести к банкротству. Акционерное финансирование менее рискованно, поскольку невыплата дивидендов не влечет банкротства предприятия.

3) Контроль

. Каждая обыкновенная акция дает ее владельцу право голоса при принятии решения на совете акционеров. Поэтому выпуск новых акций может привести к потере контроля над предприятием.

4) Финансовая маневренность предприятия

. Принимаемые в данный момент финансовые решения влияют на финансовые решения, которые будут приниматься в дальнейшем. Финансовая маневренность – это способность компании в будущем произвольно изменять структуру финансирования. Потеря финансовой маневренности является следствием наращивания в течение определенного периода времени финансового рычага и выражается в ограничении возможности предприятия в дальнейшем использовать заемное финансирование. В этих условиях предприятие вынуждено осуществлять финансирование за счет эмиссии акций, цена которых при этом занижена вследствие повышенного финансового риска.

С другой стороны предприятие с солидным запасом финансовой маневренности обладает свободой выбора источников, свободой в распределении выпуска ценных бумаг во времени, что дает ему больше возможностей для достижения оптимальных соотношений источников средств.

В начале раздела в качестве основного критерия формирования оптимальной структуры капитала был назван критерий максимизации курсовой стоимости акций предприятия. Однако для выбора сценария финансирования студенты используют критерий максимума прибыли на акцию предприятия. Максимизация прибыли на акцию означает максимизацию стоимости акций только в случае, когда изменение (Р-Е)ratio акций компании (отношение цены акции к чистой прибыли на акцию), вызванное увеличением финансового риска, не компенсируют полностью эффект увеличения прибыли на акцию.

Страницы: 1 2 3 4

Экономическая аналитика:

Функции предпринимательского риска
Дальнейшее рассмотрение сущности предпринимательского риска связано с выяснением функций, которые выполняет риск в деятельности предприятия. В экономической литературе выделяются следующие функции риска: инновационная, регулятивная, защитная и аналитическая.* Инновационную функцию предпринимательск ...

Методы расчета потоков денежных средств предприятия
Процесс управления денежными потоками предприятия последовательно охватывает следующие основные этапы. 1. Обеспечение полного и достоверного учета денежных потоков предприятия и формирование необходимой отчетности. Этот этап управления призван реализовать принцип информативной его достоверности. В ...

Виды муниципальных ценных бумаг
МЦБ могут быть именными и предъявительскими, существовать в наличной и безналичной формах (пример последнего – ОКО). Они могут быть кратко-, средне- и долгосрочными. Пример последних – двухлетний жилищный заем Кабинета Министров Татарии. Обычно займы под инвестиционные программы более длительны, не ...

Категории

Copyright © 2019 - All Rights Reserved - www.viewfinance.ru