Муниципальные ценные бумаги. Международная практика

Минимальный номинал муниципальных облигаций составляет 10 тыс. иен, а объем выпуска – обычно от 1 до 100 млрд иен. Это облигации с купонным фиксированным доходом, который выплачивается два раза в год. Первичное размещение проходит либо путем открытого предложения через банки и брокерские фирмы, либо закрытого размещения, когда в качестве андеррайтеров выступают местные банки.

Муниципальные облигации с 1992 г. выпускаются с условием частичного или полного «погашения в любое время», причем досрочное погашение осуществляется по цене, немного превышающей текущую рыночную цену. Однако досрочное погашение невыгодно для инвесторов, на него требуется специальное разрешение Министерства финансов.

Основными инвесторами муниципальных облигаций являются прежде всего банки, а также взаимные фонды, школы, компании и индивидуальные инвесторы (доля их невелика).

Франция по числу муниципальных образований опережает все страны Европейского союза вместе взятые. Муниципальные органы имеют право осуществлять заимствование без получения федерального разрешения, хотя при этом предъявляются определенные требования: целью заимствования должно быть финансирование инвестиций, а обслуживание долга заложено в бюджет. На конец 1995 г. объем облигационного долга, составил 6,6 млрд долл., что составляет лишь 6,6% всего муниципального долга. Малая доля объясняется прежде всего отсутствием налоговых стимулов (в отличие от США), значительной конкуренцией со стороны банков, имеющих низкие процентные ставки, и рядом других причин.

В Великобритании муниципальные власти имеют возможность занимать необходимые денежные средства напрямую у центрального правительства на довольно длительные сроки и под низкие проценты. Поэтому объем рынка муниципальных ценных бумаг постоянно снижается, и за последнее десятилетие выпуска новых муниципальных облигаций не было.

В Германии рынок муниципальных облигаций динамично развивается: его объем превышает 500 млрд марок, что составляет 20% на рынке облигаций. Ежегодный выпуск муниципальных облигаций достигает 70 млрд марок, основная доля их представлена краткосрочными и среднесрочными ценными бумагами, обычная величина купона которых 5–10% годовых. Муниципальные облигации пользуются большим доверием немецких и зарубежных банков, инвестиционных фондов, страховых компаний и частных инвесторов.

Экономическая аналитика:

Финансовые отношения организации с бюджетом и внебюджетными фондами
Денежные отношения между государством и предприятием возникают в процессе хозяйственной деятельности, так как эта деятельность направлена на получение прибыли. Происходит мобилизация денежных средств на нужды государства путем налогообложения. Целостная налоговая система РФ действует с 1992 г. По с ...

История инвестиционных процессов России
Инвестиционный процесс - специфичный для определенной инвестиционной среды процесс приобщения инвестора к объекту инвестиций, осуществляемый с целью получения управляемого инвестиционного дохода посредством инвестирования. Инвестиционная среда - единичная или множественная сфера деятельности, преим ...

Финансово-экономическая оценка предлагаемых мероприятий
Возможности современных методик анализа эффективности использования финансовых ресурсов не отражают динамику изменений финансового состояния предприятия, поэтому рассмотрим методику, основанную на определении форм «финансового равновесия», которая позволяет оценить финансовую устойчивость во времен ...