Финансовое обоснование проекта

Страница 2

Перейдем к оценке экономической эффективности инвестиций в проект создания цеха по производству нового вида изделий в ОАО «БМПЗ».

Экономическая эффективность инвестиций оценивается с помощью ряда показателей, характеризующих степень привлекательности проекта для инвесторов.

Для оценки эффективности вложений рассчитывается ставка дисконтирования (цена капитала). Для ее определения применяется модель оценки долгосрочных активов САРМ (capitalassetspricingmodel). Ставка дисконтирования (ставка доходности) собственного капитала (r) рассчитывается по формуле (3.1):

r = rf +β х (rm – rf), (3.1)

где, rf- безрисковая ставка дохода;

β – коэффициент, отражающий систематический операционный риск реальных активов, которыми располагает предприятие;

(rm – rf) – премия за рыночный риск;

rm– среднерыночные ставки доходности на фондовом рынке.

Что касается безрисковой ставки, используем ставку (доходность к погашению) государственных облигаций. На сайте ММВБ есть данные о курсах и доходностях облигаций, в том числе рассчитанные аналитическим способом бескупонные ставки на разные периоды (кривая бескупонной доходности). Таким образом, безрисковую ставку примем равной доходности по государственным бумагам со сроком погашения 3 года, то есть rf = 7% (ставка по безрисковым ценным бумагам на 16 декабря 2010 года составила 7% годовых).

Что касается систематического операционного риска (β), то он рассчитывается по следующей формуле:

β = βдох.хOL (3.2)

На основе динамики объемов ВВП в РФ за рассматриваемый период можно определить βдох, которая равна 0,9. Операционный леверидж (OL), рассчитывается по формуле (3.3):

, (3.3)

где, F – постоянные расходы без амортизации;

OCFBT–доналоговый операционный денежный поток.

В нашем инвестиционном проекте операционный леверидж равен 1,35. Следовательно, систематический риск β = 0,9 х 1,35 = 1,22.

Располагая необходимыми данными, рассчитаем ставку дисконтирования (r), используя модель САРМ (формула (3.1)):

r = 7% + 1,22 х 4% = 11,9%

С учетом инфляции РФ в рассматриваемый период в среднем 8 % примем ставку дисконтирования (r) для данного проекта равную 20%.

Важнейшим показателем экономической эффективности инвестиций является чистая приведенная стоимость (NPV- netpresentvalue). Ее расчет представлен в таблице 3.6.

Таблица 3.6

Расчет чистой приведенной стоимости, тыс.руб.

Показатель

Годы проекта

1

2

3

4

5

6

FCF

-38016,99

-64350,14

69311,82

62621,43

63937,57

64044,06

Kd

1,00

0,84

0,69

0,58

0,48

0,40

PV (FCF)

-38016,99

-54054,12

47825,16

36320,43

30690,04

25601,62

NPV

48366,14

Страницы: 1 2 3 4 5 6 7

Экономическая аналитика:

Пути повышения эффективности расходов федерального бюджета
федеральный бюджет расход динамика Уровень эффективности многих государственных расходов в нашей стране остается низким. Необходимо принять целенаправленные меры по повышению эффективности государственных расходов, чтобы сокращение расходов не затормозило развитие экономики и не отразилось на объем ...

Налоговый учет в программе «Компас»
Корпоративная информационная система (КИС) «КОМПАС» представляет собой открытую информационную систему с широкими возможностями настройки под конкретные требования клиентов. Настройка системы может быть осуществлена на уровне заполнения нормативно-справочной и оперативной информации, а также на бол ...

Организационно-экономическая и финансовая характеристика организации
Основным видом деятельности ООО «Клапис» является производство и реализация дверных блоков из древесины. Осуществляет свою деятельность данная фирма с 2000 года. Выпускаемые двери привлекательны в основном для массового потребителя столярных изделий с высоким уровнем качества и приемлемой ценой. Ос ...

Категории

Copyright © 2019 - All Rights Reserved - www.viewfinance.ru