Финансовое обоснование проекта

Страница 2

Перейдем к оценке экономической эффективности инвестиций в проект создания цеха по производству нового вида изделий в ОАО «БМПЗ».

Экономическая эффективность инвестиций оценивается с помощью ряда показателей, характеризующих степень привлекательности проекта для инвесторов.

Для оценки эффективности вложений рассчитывается ставка дисконтирования (цена капитала). Для ее определения применяется модель оценки долгосрочных активов САРМ (capitalassetspricingmodel). Ставка дисконтирования (ставка доходности) собственного капитала (r) рассчитывается по формуле (3.1):

r = rf +β х (rm – rf), (3.1)

где, rf- безрисковая ставка дохода;

β – коэффициент, отражающий систематический операционный риск реальных активов, которыми располагает предприятие;

(rm – rf) – премия за рыночный риск;

rm– среднерыночные ставки доходности на фондовом рынке.

Что касается безрисковой ставки, используем ставку (доходность к погашению) государственных облигаций. На сайте ММВБ есть данные о курсах и доходностях облигаций, в том числе рассчитанные аналитическим способом бескупонные ставки на разные периоды (кривая бескупонной доходности). Таким образом, безрисковую ставку примем равной доходности по государственным бумагам со сроком погашения 3 года, то есть rf = 7% (ставка по безрисковым ценным бумагам на 16 декабря 2010 года составила 7% годовых).

Что касается систематического операционного риска (β), то он рассчитывается по следующей формуле:

β = βдох.хOL (3.2)

На основе динамики объемов ВВП в РФ за рассматриваемый период можно определить βдох, которая равна 0,9. Операционный леверидж (OL), рассчитывается по формуле (3.3):

, (3.3)

где, F – постоянные расходы без амортизации;

OCFBT–доналоговый операционный денежный поток.

В нашем инвестиционном проекте операционный леверидж равен 1,35. Следовательно, систематический риск β = 0,9 х 1,35 = 1,22.

Располагая необходимыми данными, рассчитаем ставку дисконтирования (r), используя модель САРМ (формула (3.1)):

r = 7% + 1,22 х 4% = 11,9%

С учетом инфляции РФ в рассматриваемый период в среднем 8 % примем ставку дисконтирования (r) для данного проекта равную 20%.

Важнейшим показателем экономической эффективности инвестиций является чистая приведенная стоимость (NPV- netpresentvalue). Ее расчет представлен в таблице 3.6.

Таблица 3.6

Расчет чистой приведенной стоимости, тыс.руб.

Показатель

Годы проекта

1

2

3

4

5

6

FCF

-38016,99

-64350,14

69311,82

62621,43

63937,57

64044,06

Kd

1,00

0,84

0,69

0,58

0,48

0,40

PV (FCF)

-38016,99

-54054,12

47825,16

36320,43

30690,04

25601,62

NPV

48366,14

Страницы: 1 2 3 4 5 6 7

Экономическая аналитика:

Функции и обязанности финансового менеджера
Эффективное функционирование предприятия в значительной степени определяется способностью финансового менеджера: -рационально распорядиться существующими финансовыми ресурсами; - своевременно отреагировать на условия динамично изменяющегося рынка; - предотвратить ситуацию возможного банкротства пре ...

Понятие и формы кредита
Понятие кредита Субъектами кредита выступают: население, государство и субъекты хозяйствования. Каждый из них может быть как кредитором, так и заемщиком. Но в условиях высокоразвитой рыночной экономики кредитором выступает, прежде всего, население, а заемщиком преимущественно государство и субъекты ...

Характеристика функциональных задач, решаемых в органах налоговой службы
Каждому уровню налоговой системы соответствуют свои функции, а значит и свой состав функциональной обеспечения. На федеральном уровне определяется стратегия всей налоговой системы России, решаются методологические и концептуальные вопросы налогообложения юридических и физических лиц. Кроме того; по ...

Категории

Copyright © 2021 - All Rights Reserved - www.viewfinance.ru