Финансовое обоснование проекта

Страница 2

Перейдем к оценке экономической эффективности инвестиций в проект создания цеха по производству нового вида изделий в ОАО «БМПЗ».

Экономическая эффективность инвестиций оценивается с помощью ряда показателей, характеризующих степень привлекательности проекта для инвесторов.

Для оценки эффективности вложений рассчитывается ставка дисконтирования (цена капитала). Для ее определения применяется модель оценки долгосрочных активов САРМ (capitalassetspricingmodel). Ставка дисконтирования (ставка доходности) собственного капитала (r) рассчитывается по формуле (3.1):

r = rf +β х (rm – rf), (3.1)

где, rf- безрисковая ставка дохода;

β – коэффициент, отражающий систематический операционный риск реальных активов, которыми располагает предприятие;

(rm – rf) – премия за рыночный риск;

rm– среднерыночные ставки доходности на фондовом рынке.

Что касается безрисковой ставки, используем ставку (доходность к погашению) государственных облигаций. На сайте ММВБ есть данные о курсах и доходностях облигаций, в том числе рассчитанные аналитическим способом бескупонные ставки на разные периоды (кривая бескупонной доходности). Таким образом, безрисковую ставку примем равной доходности по государственным бумагам со сроком погашения 3 года, то есть rf = 7% (ставка по безрисковым ценным бумагам на 16 декабря 2010 года составила 7% годовых).

Что касается систематического операционного риска (β), то он рассчитывается по следующей формуле:

β = βдох.хOL (3.2)

На основе динамики объемов ВВП в РФ за рассматриваемый период можно определить βдох, которая равна 0,9. Операционный леверидж (OL), рассчитывается по формуле (3.3):

, (3.3)

где, F – постоянные расходы без амортизации;

OCFBT–доналоговый операционный денежный поток.

В нашем инвестиционном проекте операционный леверидж равен 1,35. Следовательно, систематический риск β = 0,9 х 1,35 = 1,22.

Располагая необходимыми данными, рассчитаем ставку дисконтирования (r), используя модель САРМ (формула (3.1)):

r = 7% + 1,22 х 4% = 11,9%

С учетом инфляции РФ в рассматриваемый период в среднем 8 % примем ставку дисконтирования (r) для данного проекта равную 20%.

Важнейшим показателем экономической эффективности инвестиций является чистая приведенная стоимость (NPV- netpresentvalue). Ее расчет представлен в таблице 3.6.

Таблица 3.6

Расчет чистой приведенной стоимости, тыс.руб.

Показатель

Годы проекта

1

2

3

4

5

6

FCF

-38016,99

-64350,14

69311,82

62621,43

63937,57

64044,06

Kd

1,00

0,84

0,69

0,58

0,48

0,40

PV (FCF)

-38016,99

-54054,12

47825,16

36320,43

30690,04

25601,62

NPV

48366,14

Страницы: 1 2 3 4 5 6 7

Экономическая аналитика:

Особенности системы управления налоговой службой
Указом Президента Российской Федерации «О системе и структуре федеральных органов исполнительной власти» от 9 марта 2004 г. №314 Министерство Российской Федерации по налогам и сборам преобразовано в Федеральную налоговую службу. Функции по принятию нормативных правовых актов в сфере налогообложения ...

Инвестиционный климат и законодательная среда для инвестиций
фондовый рынок инвестиция капиталовложение Очевидно, что создание благоприятного инвестиционного климата в России является одним из важнейших условий привлечения инвестиций и последующего экономического роста страны. Всем известны незавидные позиции России и стран СНГ в зарубежных рейтингах.[13] Оч ...

Бухгалтерские аспекты НДФЛ
Любая операция, осуществленная организацией в ходе предпринимательской деятельности, должна быть отражена в бухгалтерском учете. Не являются исключением и суммы налога на доходы физических лиц, то есть, исчисленные и уплаченные в бюджет суммы НДФЛ также должны быть отражены в учете. Организация, в ...

Категории

Copyright © 2020 - All Rights Reserved - www.viewfinance.ru